WWW.KNIGI.KONFLIB.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

 
<< HOME
Научная библиотека
CONTACTS

Pages:     || 2 | 3 |

«YOUR FIRST CALL – FOR THE SECOND TIER Октябрь 29, 2007 Company Банк Санкт-Петербург Note Лакмусовая бумажка для новых HOLD Upside: 4% банковских IPO Target Price: $4.50 ...»

-- [ Страница 1 ] --

YOUR FIRST CALL – FOR THE SECOND TIER

Октябрь 29, 2007

Company

Банк «Санкт-Петербург» Note

Лакмусовая бумажка для новых HOLD Upside: 4% банковских IPO Target Price: $4.50 • Банк «Санкт-Петербург» - первый российский частный банк, Аналитик: Ольга Беленькая решившийся реализовать планы выхода на IPO и объявивший belenkayao@sovlink.ru ценовой диапазон. С учетом сложной ситуации на мировых финансовых рынках, наиболее негативно повлиявшей на оценку Stock data инвесторами акций финансового сектора, его итоги могут стать Ticker STBK, M.Cap, $ mn 1, позитивным сигналом для ряда других банков, объявлявших о STBKP планах размещения, но отложивших их до лучших времен.

Shares Ords 231,400,000 Free Float, % (до IPO) • Банк занимает сильные рыночные позиции на региональном Shares Ords 282,200, рынке (3-4 место), входит в top-30 российских банков. Последние (после IPO) годы темпы роста его активов (CAGR 78%) и чистой прибыли Shares Prefs 20,100,000 Free Float, $ mn (CAGR более 100%) существенно превышают среднерыночные при Bid Ords, $ 4.35 Offer Ords, $ 5. Bid Prefs, $ 1.00 Offer Prefs, $ 1.30 высокой рентабельности (более 30% в 2006 г.).

• Хотя эмитент позиционирует себя как «единственный независимый городской банк», мотивируя это тем, что за ним не Financials, 2007E стоят крупные государственные или финансово-промышленные Assets, $ mn 4023 ROE 19.0 группы влияния, структура акционеров, по нашему мнению, Book Value, $ mn 617 P/E 13.4 косвенно указывает на достаточно близкие деловые отношения его Net income, $ mn 75 P/BV 2.4 владельцев и менеджмента с городской администрацией. По нашему мнению, это может рассматриваться как конкурентное преимущество банка, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

• Привлечение дополнительного акционерного и долгового капитала позволит банку поддерживать высокие темпы роста бизнеса в ближайшие годы, диверсифицирует риски концентрации источников фондирования и сократит дефицит ликвидности.

Размещение GDR (даже без прохождения листинга), как мы ожидаем, может повысить информационную открытость банка.

• Объявленный ценовой диапазон IPO ($4.35-5.65 за акцию) предполагает оценку P/E-2007F на уровне 13.4-17.4 без учета IPO и 16.4-21.2 – с учетом IPO, P/BV-2007F – 2.4-3.1 (без IPO) и 2.0-2. (после IPO). На наш взгляд, при цене размещения до середины ценового диапазона рыночные мультипликаторы банка будут привлекательны по отношению к среднерыночным уровням.

Однако дополнительные риски, по нашему мнению, связаны с относительно небольшим размером банка и его региональным статусом, низкой ликвидностью акций, высоким уровнем концентрации акционерного капитала в руках ключевых акционеров и рисками изменения их состава, невысокой информационной открытостью. Возможно, часть этих недостатков будет устранена после IPO, что позитивно отразится на стоимости акций.

• Наша оценка справедливой стоимости банка на конец 2007 г. (с учетом IPO) – $1.29 млрд, справедливой цены обыкновенной акции – $4.50, рекомендация – «Держать».

Участие в IPO считаем целесообразным при цене размещения вблизи нижней границы (максимум – до середины) ценового диапазона.

Tel.: +7 495 Fax: +7 495 research@sovlink.ru

YOUR FIRST CALL – FOR THE SECOND TIER

Октябрь 29, Информация об IPO 9 октября 2007 г. банк «Санкт-Петербург» (далее – БСПб) объявил о намерении осуществить до конца 2007 г.

публичное предложение обыкновенных акций и глобальных депозитарных расписок (ГДР). Рынку будут предложены 50.8 млн. обыкновенных акций нового выпуска (до 18% от общего количества обыкновенных голосующих акций Компании после размещения). Обыкновенные акции банка недавно прошли листинг на Фондовой бирже "Российская Торговая Система" (РТС) и на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Предложение акций пройдет в России и за рубежом (за пределами США), при этом GDR будут размещены без прохождения процедуры листинга. Организаторами IPO назначены Deutsche Bank и "Ренессанс Капитал".

19 октября ФСФР разрешила банку «Санкт-Петербург» разместить в ходе IPO за пределами страны до 70% допэмиссии акций (11.7% увеличенного уставного капитала).

23 октября банк объявил индикативный ценовой диапазон IPO 4,35-5,65 за акцию и $13,05-16,95 за глобальную депозитарную расписку (GDR), говорится в сообщении банка. Объявление ценового диапазона вызвало повышение рыночных котировок акций банка с $3.33/4.29 за акцию на 22.10.2007 г. до $4.35/5.00 за акцию 23 октября, в тот же день впервые за последние 10 дней была совершена сделка - по цене $4.29 за акцию. 24 октября цена акций достигла нижней границы ценового диапазона.

банка до IPO, $ млн пакета (50.8 млн акций), $ млн банка после IPO, $ млн P/BV-2007F (с учетом IPO) P/E-2007F (с учетом IPO) Источник – данные компании, РТС, оценки СОВЛИНК Описание компании и рынка Банк «Санкт-Петербург» - один из крупнейших банков Северо-Западного региона, входящий в TOP- российских банков (27-е место по размеру активов на 01.07.2007 г.). По данным РБК на 01.07.2007 г., банк Tel.: +7 495 Fax: +7 495

YOUR FIRST CALL – FOR THE SECOND TIER

занимает 22-е – по кредитному портфелю, 18-е – по объему корпоративных кредитов, 23-е – по депозитному портфелю.

Банк был основан в октябре 1990 года на базе АО «Ленбанк» (ранее Ленинградское областное управление Жилсоцбанка СССР). В начале 2000-х гг. банк входил в холдинг Банкирский дом Санкт-Петербург (контролируемый В. Коганом), объединявший ПСБ, Международный банк Санкт-Петербурга и банк «СанктПетербург». С 2001 г. менеджмент банка возглавляет нынешний председатель правления банка – А. Савельев, ранее занимавший пост заместителя предправления в банках «БАЛТОНЭКСИМ БАНК» и «Петровский». В 2005 г. произошли существенные изменения в структуре акционерного капитала банка – доля «Банкирского дома» была выкуплена структурами менеджмента и новыми акционерами – ЗАО Совместный капитал (владелец - Д. Коржев) и ЗАО «НЕВА-Русь» (владелец -Д. Троицкий).



На данный момент банк «Санкт-Петербург» занимает 3-4 место на региональном рынке. Доля банка на региональном рынке по состоянию на 1 июля 2007 года составляет 10% рынка кредитов и 9% рынка депозитов. Наиболее успешным направлением деятельности банка, которое составляет основную часть его бизнеса, является обслуживание корпоративных клиентов.

Табл. 1. Основные конкуренты банка на 01.07. Северо-Западный Банк "СанктПетербург" Международный Банк Источник – РБК, данные банков С момента своего основания в 1990 году, «Банк «Санкт-Петербург» существенно расширил свою сеть, которая насчитывает сейчас 32 филиала и отделения в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, Москве и Калининграде и 288 банкоматов, которые включают в себя банкоматы, находящиеся на каждой станции метрополитена города Санкт-Петербург.

В ближайших планах Банка – открытие филиалов в отдельных регионах России.

Банк обслуживает более 26 тысяч корпоративных клиентов и свыше 550 тысяч клиентов-физических лиц.

Среди основных каналов распространения банковских продуктов – сеть отделений, платежные терминалы и банкоматы, кросс-продажи услуг сотрудникам корпоративных клиентов и клиентам ключевых партнеров (автодилеры, строительные и лизинговые компании), система интернет-бэнкинга.

Бизнес-стратегия и риски В последние годы рост основных показателей банка существенно опережал среднеотраслевую динамику. В 2004-2006 гг. среднегодовой темп роста активов составил 78.4% против 41% по банковскому сектору в целом. В 2006 году активы Банка выросли практически вдвое против 48% по банковской системе Санкт-Петербурга и Tel.: +7 495 Fax: +7 495

YOUR FIRST CALL – FOR THE SECOND TIER

44% по банковской системе России. В долларовом выражении в 2006 г. активы банка увеличились на 112.7%.

Среднегодовой рост чистой прибыли в последние 3 года превышает 100%.

По итогам первого полугодия 2007 года совокупные активы банка составили 3.3 млрд. долл. США, акционерный капитал - 290 млн. долл. США, а чистая прибыль достигла 32 млн. долл. США.

За 9 мес. 2007 г. (данные РСБУ) банк увеличил активы с 60627 до 94065 млн руб (на 55%). С учетом предстоящего IPO мы ожидаем увеличения активов по итогам года до $4.02 млрд (на 75% в долларовом выражении).

Между тем, рынок банковских услуг Северо-Западного региона привлекает все больше конкурентов. Так, лидерами регионального рынка являются структуры двух крупнейших госбанков федерального уровня (Северо-Западный банк Сбербанка и ВТБ Северо-Запад). В последнее время в регионе активизировались и «дочки» западных банках. Так, банк Сосьете Женераль Восток (BSGV) до конца 2010 года планирует открыть филиала в СЗФО и не менее 15 отделений в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Также о планах экспансии, в основном на ипотечном рынке, заявляют Сведбанк, "ДжиИ Мани Банк" и ряд других. Поэтому, в среднесрочной перспективе, мы ожидаем постепенного замедления темпа роста активов банка до среднерыночных значений.

Рис. 1. Структура активов банка Источник – данные компании Кредитный портфель. В структуре активов банка (Рис. 1) кредиты составляли на конец 2006 г. 66%.

Кредитный портфель банка растет опережающими темпами по отношению к активам, среднегодовой темп за последние 3 года составил 92%. По нашим прогнозам, к концу 2007 г. кредитный портфель банка увеличится на 92% в долларовом выражении, доля кредитов в активах увеличится до 72%. В последующие 3 года мы ожидаем среднегодовой рост кредитного портфеля (CAGR) на уровне 31%.

Доминирующую долю в кредитном портфеле занимают корпоративные клиенты. Доля розничных кредитов на конец 2006 г. составляла всего 5%, что существенно ниже среднеотраслевого уровня (22%).

Банк довольно поздно занялся розничным кредитованием, однако в последние 2 года его объемы ежегодно Tel.: +7 495 Fax: +7 495

YOUR FIRST CALL – FOR THE SECOND TIER

растут в разы. Банк реализует программу автокредитования, начал активную работу со строительными организациями по развитию ипотечного сотрудничества, подписал соглашение о взаимодействии с Жилищным комитетом Правительства Санкт-Петербурга по реализации жилищных программ. На наш взгляд, разветвленная система продаж, планы по существенному увеличению сети отделений банка и участие в городских программах социальной ипотеки, позволит достаточно быстро увеличить долю розничных, наиболее «дорогих» кредитов в портфеле. Ограничение – значительное услиение конкуренции на региональном рынке, прежде всего, именно в розничном сегменте. По нашим прогнозам, в 2007 г. банк увеличит долю розничных кредитов в портфеле до 9%, а к 2010 г. – до 16%.

Табл. 2. Структура кредитного портфеля (в млн. рублей) недвижимостью Лизинг и финансовые Тяжелое машиностроение и судостроение Производство и пищевая промышленность промышленность Источник – данные компании Доля просроченных кредитов у банка существенно ниже среднеотраслевого уровня – всего лишь 0.4% от общей суммы выданных кредитов. С учетом сформированных резервов под обесценение кредитного портфеля (3.9% кредитного портфеля), покрытие NPL резервами достигает почти 10 раз. Банк применяет в системе управления кредитными рисками внутренние, более жесткие, чем обязательные требования ЦБ РФ, нормативы, установленные Правлением Банка.



Pages:     || 2 | 3 |
 



Похожие работы:

«УТВЕРЖДАЮ Зав. кафедрой РФ _И.Б. Кейдун _2007 г. ПРАКТИЧЕСКИЙ КУРС ВОСТОЧНОГО ЯЗЫКА УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС для специальности 032301 – Регионоведение (Китая) Составитель: Е.В. Калита Благовещенск 2007 Печатается по решению редакционно-издательского совета факультета международных отношений Амурского государственного университета Калита Е.В. (составитель) Практический курс восточного языка. Учебно-методический комплекс для студентов специальности 032301 Регионоведение (Китая). –...»

«PF720 Цифровая фоторамка Руководство пользователя Содержание Введение Комплектация Характеристики Системные требования Меры предосторожности Резервное копирование данных Очистка Резервное копирование данных Первое использование Установка FM антенны Использование карты памяти или USB накопитель Регулирование громкости и наушники Навигация и кнопки меню Экранное меню (отображение выполняемых функций на экране) Дистанционное управление Подсоединение к ПК Windows 2000, XP и Vista™ Mac® OS 10.0 или...»

«Руководство 16 3-е издание 2007 Ramsar по разумному использованию водно-болотных угодий Управление водно-болотными угодьями Руководства Рамсарской конвенции по разумному использованию водно-болотных угодий, 3-е издание Конвенция о водно-болотных угодьях Конвенция о водно-болотных угодьях (Рамсар, Иран, 1971 г.) является межправительственным договором, цель которого – “сохранение и разумное использование всех водно-болотных угодий путем осуществления местных, региональных и национальных действий...»

«ИМЕННЫЕ X X 1. сущ. + сущ. (помощь друга) х х 2. сущ. + мест, (любая книга) х х 3. сущ. + числит. (сердца трёх) х х 4. сущ. + прилаг. (яркий свет) х х 5. сущ. + причаст. (увядший цветок) х х 6. прилаг. + мест, (рад за него) х х 7. прилаг. + сущ. (красный от холода) х х 8. прилаг. + нареч. (вечно молодой) х х 9. мест. + прилаг. (нечто неожиданное) х х 10. мест. + сущ. (кто-то из учеников) х х 11. мест. + мест. (каждый из нас) ^СОЧЕТАНИЙ ГЛАГОЛЬНЫЕ X X 1. глагол 4- сущ. (бежать по лестнице) X X...»

«25-28 сентября 2013 года, Новосибирск, Академгородок 1 ОГЛАВЛЕНИЕ О КОНФЕРЕНЦИИ (информационное сообщение) ОРГАНИЗАТОРЫ КОНФЕРЕНЦИИ СОСТАВ ОРГКОМИТЕТА СПОНСОРЫ КРАТКАЯ ПРОГРАММА КОНФЕРЕНЦИИ СТАТИСТИКА ПО ДОКЛАДАМ И УЧАСТНИКАМ СПИСОК УЧАСТНИКОВ КОНТАКТНАЯ ИНФОРМАЦИЯ ПРИЛОЖЕНИЕ 1: Фото-приложение НАШИ СПОНСОРЫ в работе конференции ПРИЛОЖЕНИЕ 2: Подробная программа конференции 2 О КОНФЕРЕНЦИИ (информационное сообщение) Методы работы с лабораторными животными обсудят на конференции в Новосибирске...»

«ДЫХАНЬЕ МУЗЫКИ (АССОЦИАЦИИ) ВЛАДИМИР ЯНКЕ 2011 1 Данная книга – шаг на пути к Мета-языку, от которого ровно полшага к Пра-языку. В целом же, в книге автор уже вошел в реку, которую решил назвать – Интегральный язык. Данный язык близок к синкретическому, но все же это нечто совсем иное. В связи с этим вспоминается польский фантаст Станислав Лем. В его книгах неоднократно встречается Нечто, что называется сепульки. При этом Лем умудряется подавать их так, что нигде не дает описания. Когда его в...»

«Чужой среди своих Генри Олди 2 Книга Генри Олди. Чужой среди своих скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда много свежих книг! 3 Книга Генри Олди. Чужой среди своих скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда много свежих книг! Генри Лайон Олди Чужой среди своих 4 Книга Генри Олди. Чужой среди своих скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда много свежих книг! 5 Книга Генри Олди. Чужой среди своих скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда много свежих книг! Глава первая, в которой...»

«1 Пять книг против ересей Книга первая Предисловие.................................. Глава I. Учение валентиниан об эонах..................... Глава II. Неудача премудрости. Произведение Христа и св. Духа......... Глава III. Места свящ. Писания, на которые еретики.............. Глава IV. Ахамоф и происхождение видимого мира................ Глава V. Образование Демиурга....................»

«Даниил Гранин : Эта странная жизнь 1 Даниил Гранин Эта странная жизнь Эта странная жизнь Глава первая, где автор размышляет, как бы заинтересовать читателя, а тот решает, стоит ли ему читать дальше Рассказать об этом человеке хотелось так, чтобы придерживаться фактов и чтобы было интересно. Довольно трудно совместить оба эти требования. Факты интересны тогда, когда их не обязательно придерживаться. Можно было попытаться найти какой-то свежий прием и, пользуясь им, выстроить из фактов...»

«Прежде, чем читать эту книгу - реши для себя, зачем ты это делаешь. Если ты поддерживаешь автора и его идеи, то тебе необходимо знать следующее. Даже если ты просто нормальный человек, лишним не будет. Деньги, полученные за эту книгу, все до копейки, пойдут на проект помощи узникам совести ПОФеникс. Издатели потребовали урезать Реструкт! на треть - удалить всю критику христианства, экстремизм и мат. От нее бы практически ничего не осталось. Поэтому я решил выложить книгу в сеть целиком, как она...»






 
© 2013 www.knigi.konflib.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.